[데일리한국 최동수 기자] 한국은행의 기준금리 인하와 더불어 금융당국도 제도 변경을 예고하자 보험사들이 선제적 대응을 위한 자본 확충에 나섰다. 금융당국이 권고하는 지급여력비율(킥스·K-ICS)을 맞추기 위해 보험사들은 올해 3조원이 넘는 자본성 증권을 발행하며 건전성 제고에 속도를 내고 있다.

다만 일각에선 자본 여력이 상대적으로 떨어지는 중소형사들의 자본 확충 부담은 더욱 커질 수 있다는 우려와 함께 이러한 자본 확충 움직임이 지속적으로 이어질 경우 최종 소비자의 보험료 부담도 올라갈 수 있다는 시각도 나온다.

22일 보험업계에 따르면 현대해상은 최근 4000억원 규모의 후순위채를 발행한 것으로 알려졌다. 당초 2500억원 규모의 후순위채를 발행하기 위해 수요 예측을 진행한 현대해상은 3배 이상의 투자 수요를 끌어모아 증액 발행에 성공했다.

후순위채권은 만기가 5년 이상인 경우 자기자본으로 인정되는 채권이다. 발행회사가 파산했을 때 다른 채권자들의 부채가 모두 청산된 후에야 상환받을 수 있는 대신 일반 회사채 대비 금리가 높은 것이 특징이다.

지난 6월 5000억원의 후순위채를 발행했던 현대해상은 이번 추가 발행을 통해 올해 발행한 후순위채가 총 9000억원으로 늘었다. 1조원에 가까운 자금을 조달한 현대해상은 킥스 비율이 170% 중반대로 올라설 예정이다. 롯데손해보험도 지난 1일 목표 물량을 넘기며 2000억원 규모의 후순위채 발행에 성공했다.

지난 8월 7000억원 규모의 후순위채 발행을 진행했던 교보생명 역시 지난 5일 최대 6000억원 규모의 신종자본증권 발행을 위한 수요예측에 들어갔다. 수요예측 결과에 따라 교보생명은 최대 6000억원까지 증액할 예정이다. 만기가 30년 이상으로 길고 회계 장부상 부채가 아닌 자기자본으로 인식되는 신종자본증권은 후순위채와 더불어 자본 건전성을 높일 수 있는 자금조달 방식이다.

교보생명 외에도 한화생명은 지난 8월 6000억원 규모의 신종자본증권을 발행했고 동양·ABL생명도 각각 1500억원, 2000억원 규모의 후순위채를 발행한 바 있다.

노건엽 보험연구원 연구위원은 연이은 보험사의 자본성 증권 발행에 대해 "공동재보험 등도 자본 관리 방안으로 꼽히지만 자금 조달 및 활용 측면에서 가장 쉽게 접근할 수 있는 것은 자본성 증권 발행이다"라고 설명했다.

◇ 금리 인하로 인해 자본 건전성 확충 필요

국내 보험사들이 연이어 자본성 증권 발행에 나서는 데에는 △금리 인하 △보험 부채 할인율 조정 등으로 자본 건전성이 낮아졌기 때문이다. 실제 최근 시장금리가 하락하자 보험 부채 할인율 역시 줄었고 이는 부채 증가로 이어지면서 보험사들의 지급여력비율도 악화했다.

지급여력비율은 가용자본을 요구 자본으로 나눈 것으로 자본 건전성 지표를 의미하는데 금리가 떨어질 경우 보험 부채의 현재 가치가 자산의 현재가치보다 커지는 상황이 발생한다. 지난 6월 말 기준 보험사의 지급여력비율은 217.3%로 전분기(223.6%)보다 6.3%포인트 하락했다. 특히 생보사의 지급여력비율이 전분기 대비 10.3%포인트 하락한 212.6%로 나타났다. 손보사의 경우 223.9%로 전분기 대비 0.8%포인트 하락하는 데 그쳤다.

보험 부채 할인율이 낮아졌다는 점 역시 보험사들의 자본 확충을 부추겼다. 보험 부채 할인율은 보험사가 지급해야 할 보험금을 현재가치로 환산할 때 적용하는 이자율이다. 할인율이 낮아지면 보험 부채 평가 규모가 커지고 반대로 할인율이 높아지면 평가 규모가 감소하는 식이다.

보험사들은 이러한 자본 건전성 악화를 자본성 증권 발행으로 보완하고 있다. 앞서 금융당국이 무·저해지 보험의 해지율 가정 등을 논의하고 금리 하락 흐름에 더해 지급여력비율의 감소 가능성이 커지자 발행 규모를 늘렸고 앞서 언급한 보험사들 외에도 발행을 고려하는 것으로 알려졌다.

보험사 관계자는 "지급여력비율이 낮은 수준을 기록하는 보험사들이 잇따라 자본 확충에 나서고 있다"며 "금리 하락 시에 자산과 부채의 평가가격이 올라가는데 이는 결국 자본 감소로 이어질 수 있어 보험사들은 선제적으로 자본 확충에 나서는 상황이다"라고 설명했다.

◇ 중소형사·금융 소비자는 부담 가중

다만 일각에서는 이러한 보험사들의 자본 확충 움직임이 활발해지면서 자본 여력이 상대적으로 떨어지는 중소형사들의 자본 확충 부담은 더욱 커질 수 있다는 우려도 나온다. 대형사들도 겪고 있는 지급여력비율 악화가 자본 여력이 부족한 중소형 보험사로 이어지면 부담은 더욱 커질 수 있다는 것.

보험사 관계자는 "해당 보험사의 상품, 투자 포트폴리오에 따라 부담 정도가 달라질 수 있다"며 "특히 금리 변동에 영향을 많이 받는 저축성 보험 등에 주력하는 생보사의 경우는 상품 포트폴리오가 위축될 우려도 나온다"고 설명했다.

또 자본성 증권 발행으로 인한 이자 부담이 커지면서 보험사들의 보험료 상승으로 이어지고 소비자들의 부담도 가중될 수 있다는 지적 역시 존재한다.

보험업계 관계자는 "이자 부담을 소비자에게 전가하면 결국 보험료 상승으로 이어질 수 있다"며 "상품 구성에 대해서도 고수익·고위험 상품 판매를 줄이고 금리 영향이 크지 않은 상품 위주로 팔 수밖에 없다"고 덧붙였다.